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45号文明确了专项债支持土地储备的流程要求，旨在引导各地规范开展土储专项债项目，未来专项债资金将向收益更有保障的项目倾斜。
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广东经验表明，专项债资金到位有助于推动回储折价回归合理区间，折价幅度与地区房地产市场景气度相关。以增值后的土地出让净收入作为偿债来源的模式具有重要借鉴意义。
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非国有房企的流动性能否受惠于回储政策仍有待观察，阻力主要来自于净地回储的要求和企业对项目收益的顾虑。
土地回储政策能否拯救房企流动性困局？
评级报告：上海静安置业（集团）有限公司，2025年9月29日
稳增长工作方案出台，钢铁行业会好转吗？
关于终止“招元和萃2024年第九期不良资产支持证券”优先档证券信用等级的公告
“南向通”避险指南：解析香港债市投资人保护条款
土地回储政策能否拯救房企流动性困局？
评级报告：上海静安置业（集团）有限公司，2025年9月29日
2025年9月29日，标普信评发布了上海静安置业（集团）有限公司的主体评级报告。
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稳增长工作方案出台，钢铁行业会好转吗？
标普信评认为，方案的出台将有利于行业利润企稳修复，并促进产业升级进程的加速，但在低谷时期债务的积累使得行业财务杠杆仍维持高位，有效降杠杆或需更长时间。2025年9月22日，工业和信息化部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》（以下简称“《稳增长工作方案》”或“方案”）。该文件主要从五个方面进行部署，旨在应对当前需求不足、供给过剩等挑战，通过优化产业结构，改善供需格局，以促进行业经济效益企稳回升，并设定2025-2026年行业增加值年均增长约4%的目标。
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关于终止“招元和萃2024年第九期不良资产支持证券”优先档证券信用等级的公告
根据“招元和萃2024年第九期不良资产支持证券”（简称“招元和萃2024-9”）的最新受托机构报告，“招元和萃2024-9”项下的优先档资产支持证券（简称“优先档证券”）已经全部偿付完毕。因此，标普信用评级（中国）有限公司终止对由招商银行股份有限公司发起的“招元和萃2024-9”项下优先档证券的信用等级，上述评级将不再更新。
终止前的信用评级结果：
优先A级证券：AAAspc(sf)
“南向通”避险指南：解析香港债市投资人保护条款
- 香港市场已逐步建立起较为成熟的投资者保护体系，从“条款设计-执行机制-增信效力”环节来看：
- 在条款设计上，香港与内地市场虽设有相似的投资者保护条款，但其保护条款一旦触发且未在补救期内补救，即自动构成违约事件，可直接启动法律程序，响应迅速。其中境外债券的交叉违约条款较为典型——香港更频繁使用交叉违约条款，且其触发条件相较内地更容易。
- 在执行层面，受托人作为法律意义上的信托人，享有独立诉权，可在违约后直接申请清盘或资产保全；同时，当不少于25%持有人请求时，受托人须启动程序，形成“少数发起、集体受益”的高效处置机制。
- 增信方面，香港市场增信机制多元，其中维好协议是中资境外债的常用增信工具，虽不直接构成担保，但近年来通过北大方正案等司法案例，香港法院承认债权人可据此提起诉讼并主张权利；然而维好协议不具备优先受偿权，效力依赖母公司信用，且跨境执行受限，相较银行备用信用证或资产抵质押等增信工具，保障力度较弱。
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